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系统性风险加剧铝价跌势

近期，沪铝主力合约在连破18000、17000元/吨两个整数关口之后，继续加速下跌，周一已接近16000元/吨一线。笔者认为，在铝市基本面依然疲软的情况下，加上美国金融市场的系统性风险加剧了铝价的跌势，未来铝价仍将走弱。

铝市基本面依然疲软

今年7月，国内前20家铝冶炼企业宣称联合减产10%。而据中国国家统计局的较新数据，8月中国原铝(电解铝)产量达117.9万吨，同比增长12.3%，月原铝(电解铝)产量达891.52万吨，同比增长13.4%。实实在在的数据表明，联合减产并没有得到有效的履行，铝市的供应继续保持增长态势。另外，根据笔者掌握的资料，今年我国全年新增的产能大约为300万吨，而仅仅未来几个月的新增产能就达150万吨。电解铝新增产能的达产周期一般在6—9个月，据此测算，今年年底以及明年上半年将有大量的电解铝产能达产，未来铝市的供应压力仍然巨大。

消费方面，在全球经济陷入衰退阴影的背景下，宏观经济的放缓极大地制约了铝市消费的增长。以我国铝市消费的主要行业——房地产和交运为例，8月份施工项目计划总投资为249446亿元，同比仅仅增加17.7%；汽车方面，8美标法兰月份我国生产汽车62.6万辆，同比减少了3.3%。

供应持续增长而消费乏力，使得铝市供大防城港于求的局面依然延续。截至9月12日，LME铝库存已超过118万吨，上期所铝库存也达到了19万吨以上。库存的持续增加反映了铝市基本面依旧疲软。

美国金融市场面临系统性风险

随着美国第四大投资银行雷曼兄弟宣布申请破产保护，美国金融市场再次陷入恐慌。次贷危机已经演变为严重的信贷危机。在过去的6个月中，美国5大投资银行中的贝尔斯登、雷曼兄弟和美林证券相继陷于严重财务危机。贝尔斯登和美林证券相继被收购，而雷曼兄弟却陷入破产的境地。与此同时，美国较大保险公司美国国际集团(AIG)也正向美联储申请400亿美元短期贷款，以解决信贷违约掉期等业务损失带来的流动性问题。也许，诚如美国联邦储备委员会前主席格林在该利用中斯潘所说：美国正陷于“百年一遇”的金融危机中。格林斯潘表示，这是他职业生涯中所见较严重的一次金融危机，可能仍将持续相当长时间，危机还将诱发全球一系列经济动荡，美国躲滤色片过经济衰退的概率小于50%，并且金融危机正在对实体经济造成重创。格林斯潘还预测，未来将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。

在金融市场面临动荡的情况下，商品的金融属性必将受到金融市场的系统性风险影响。在铝市基本面依旧疲软的情况下，系吴江统性风险将加剧铝价的跌势，未来铝价仍将延续跌势。