玻璃进入淡季行业盈利整体下滑五金端子

玻璃进入淡季,行业盈利整体下滑

12月上旬,市场走势呈现整体下滑趋势,华东进入淡季,受华中、华北玻璃产品冲击下价格继续走弱;东北地区进入冬储,冬储价格低于预期;华北市场受季节性影响价格下滑,沙河地区短期内2条生产线冷修停产也说明对后市并不看好;华中地区受供应量增幅过大影响价格持续趋弱;华南区域需求尚有订单支撑,预期随着深南玻2条生产线准备停产,华南地区市场价格或将稳定。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm)为71.1元/重箱,环比下跌1.52%。从幅度上看,全国各地价格波动幅度为1元/重箱,其中秦皇岛下跌2元/重箱,北京、广州、上海分别下跌1元/重箱。　　我们认为:短期来看,行业下游需求季节性回调开始扩散,南方地区在北方货源冲击下延续下滑态势,我们认为整体行业盈利处于季节性下行趋势,预计仅有华南市场能够勉强维稳。　　主要指标跟踪:停窑率(22.13%,处于相对高位)、毛利率(8.28%,环比下降1.4%)、库存(2661万重箱,环比保持不变)。　　主要推荐公司:南玻A、旗滨集团　　玻璃淡季趋势明显,市场均价下滑趋势或将延续　　12月上旬,市场走势呈现整体下滑趋势,华东、东北、华中地区受季节性影响价格继续下滑;华南区域需求尚有订单支撑,预期随着深南玻2条生产线准备停产,华南地区市场价格或将稳定。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm)为71.1元/重箱,环比下跌1.52%。从幅度上看,全国各地价格波动幅度为0.5元/重箱,其中秦皇岛下跌2元/重箱,北京、广州、上海下跌1元/重箱。　　重油、纯碱价格保持平稳,价差环比进一步缩窄　　12月上旬,玻璃均价环比小幅下降1.1元/重箱,成本端方面,纯碱与重油价格保持平稳,分别为1329元/吨和4800元/吨。我们预计,短期内随着需求季节性影响盈利或将进一步下滑。　　华南地区需求平稳,行业进入淡季库存压力渐增　　截止到12月06日,行业库存2661万重箱(环比保持不变)。停窑率达22.13%。由于近期行业北方地区进入淡季需求下滑,以及南方部分区域受北方地区低价货源冲击,预计库存将稳中有升。预计12月上旬行业毛利率为8.28%,环比大幅下降1.4%。　　玻璃板块及重点关注公司估值　　截止12月06日,申万玻璃制造指数跑输沪深300指数4.21%,玻璃板块绝对PE为31.52倍,低于历史平均水平(历史平均水平40.2倍,最低点为14倍,最高点为96倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013年PE分别为25倍、12倍,低于历史平均的36、27倍,维持“增持”评级。

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