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不让企业破产会爆发经济危机

赵海均：中国真的会爆发经济危机吗

近几年来，国内外总有一些经济学者预测中国要爆发经济危机，媒体评论家牛刀曾在2012年底预测，中国将在举世罕见的金融战争打击下爆发经济危机；国务院发展研究中心学者李佐军曾作了一篇报告，认为中国的经济危机正在酝酿之中，最有可能在2013年7、8月份爆发，表现为部分中小企业破产，部分银行破产，部分地方政府破产……近些年诸如此类看待中国经济的言论不时见诸媒体。

中国会不会爆发经济危机，经济危机何时会爆发？要弄清这个问题，首先要弄清究竟什么是经济危机？总体来说，通常所说的经济危机是一个比较笼统的概念，是局部危机，还是行业危机？实际上，企业危机和行业危机这几年从未间断过。在短时期内，中国究竟会不会爆发像1997年东南亚那样的经济危机和2008年美国的金融危机，尚需要进一步研究。但是面对“狼来了”的呼声，面对中国经济问题的现状，必须要作出冷静思考。中国目前正经历极为复杂的经济情势，即便是在全球背景下也很难找到类似的模型。不可否认，无论如何中国目前的经济现状确实存在很多隐忧！

从企业来看，如果一个企业的现金流在不断减少，企业越走越艰难，最终现金流断裂危机爆发，企业有可能要破产。但中国的现实是，这个企业虽然从理论上讲应该破产，但实际上由于复杂环境因素的制约，中国的很多企业是难以破产的，真正破产也是到了被逼无奈的地步。

对于一个国家而言，经济危机的实质也是债务问题。中国当前的经济状况如何？从媒体透露的有关信息我们可以了解到，中国企业债务占据中国非金融部门债务的“半壁江山” 。2012年末，中国企业债务约为65万亿元，占GDP之比达125%，在最近的5年上升近30%，企业资产负债率迅速提升(A股非金融企业资产负债率由2008年的53%上升至60%)。实际上，因为这几年政府的债务也是以政府的融资平台来实现，即以企业的名义来实现的。因此，我们认为65万亿的企业债务接近14万亿应属于政府的债务。这一数据主要来自于国家审计署的审计报告。截止2012年底，36个地方政府本级政府性债务余额比2010年增长了12.94%。而截止2010年底中国地方政府本级政府性债务余额超过10.7万亿。根据这些数据推算，2012年末地方政府性债务余额约在13.8万亿(接近14万亿)。

债务的结构对评估危机来至关重要，如果按此来说，2012年底地方政府的债务达到13.8万亿，而2012年政府总的公共财政收入为11.7万亿，那么政府的债务与政府的财政收入之比超过了100%。而政府每年要付出超过一万亿的债务利息。由于政府有12万亿左右的财政收入，再加上卖地，地方政府对债务付息尚有一定的可能性。只是由于政府的负债在不同的地区情况不一样，显然，有些地方政府债务危机很显然已经到了十分严峻的状况。也就是说，一些地方政府已经处于破产的地步。地方政府支付银行利息是一个方面，更重要的是一些地方政府开了许多工程，已经开展的工程量和应支付的项目资金数额较大，导致一些承担政府项目的中小企业处境十分困难，使这些企业面临崩溃的状态，很多中小企业有可能由此而破产，如果不能支付工程资金，政府这时候将为所谓的发展丧失道德的底线。

从企业方面来说，如果刨除政府的债务，中国企业目前负债率和GDP基本上大致上是100%，甚至超过100%。对于一些像建筑、机械、光伏产业以及铝电产业等，这些企业的现金流断裂，处于危急的状态，破产是在所难免的。对于不少大中型企业，包括民营企业，由于销售不断下降，利润率降低，企业面临着前所未有的危机，如果经济形势进一步恶化，一些企业的前景就会非常危险。对于众多的中小企业来说，它们经营本就十分困难，但是因为没有融资，虽然不存在财务风险，但是企业的运行已经十分艰难。

从总体的角度来说，65万亿的债务和50多万亿的GDP，中国经济的确面临着极大的风险。但是从结构上划分，我们可以看到，部分企业、部分政府处于一种破产的状态，这是当前的现状。就我们的调查来看，过去地方政府的财务主要在市一级政府承担，自从2011年以后，不少县区级政府也建立相应的平台，造成一些县区级财政十分艰难。面对当前的形势，如果我们想使经济好起来也有可能，就是加大货币的供应，但这样做只会延迟风险和危机。如果继续保持当前这种政策环境，那么一些地方政府和企业破产是在所难免。在目前这种情况下，最好的办法就是有计划地使一些企业破产，如果不让这些企业破产，在“紧缩”的情况下，只能人为延长这些企业的“寿命”，其结果可能会引起破产的集中爆发，进而引起大的危机。即造成一些学者所说的经济危机！

破产存在一个问题，就是道德风险问题，十年前第一轮破产“风潮”主要是一些国有企业和少量的民营企业。当时虽说是政府买单，实质还是老百姓买单。如果在当前的情况下不对破产人作出处理，将可能引起以后更多的破产，因为破产最终都要由老百姓买单。所以说按照目前的债务状况和结构，在坚持政策不变的情况下，有计划地实施破产，依法破产，并对破产企业追究相应的道德责任将是十分必要的。

不破不立，有破才能立。坚持“紧缩”的货币政策，必须有效改善当前的债务结构，由此来促进中国经济朝着良性方向发展。

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